业绩炸裂估值却跌至十年低位，券商倒车接人？顶流券商ETF华宝（512000）近5日狂揽14.34亿元

7月7日，A股低开低走，沪指失守4000点，券商板块随市回调，个股跌多涨少，规模400亿元+的顶流券商ETF华宝（512000）场内价格现跌超2%。近来持续获资金关注，上交所数据显示，512000近5日累计吸金14.34亿元，最新基金规模达405.72亿元，创2016年8月30日成立以来的历史新高。

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2026年以来，券商板块上演了一幕极致的“冰与火之歌”。一方面，上市券商业绩亮眼，一季度整体归母净利润同比增长超过16%，二季度延续高景气；另一方面，券商板块市净率（PB）却持续徘徊在1.2倍左右的历史低位区间，市盈率（PE）更是跌至近十年不足10%的分位数水平。业绩增速与估值水平之间的巨大背离，引发市场广泛讨论。

站在当下，多家机构将当前窗口定义为“政策底+估值底+业绩底”的三重共振配置时机。

业绩维度是估值修复的根本基础，A股交投持续活跃，日均成交额、两融余额维持高位，券商直接受益，经纪、两融、自营及财富管理业务均具备顺周期修复基础。

政策维度是估值修复的催化剂，2026年陆家嘴论坛上，证监会明确宣布多项改革举措：扩大科创板第五套上市标准适用行业至人工智能领域、支持沪深交易所试点主动ETF、深化并购重组“小额快速”审核机制等。一揽子资本市场改革举措直接拓宽券商投行承销、资管主动管理及股票做市业务增量空间。

资金维度是估值修复的边际推动力，公募基金对券商板块的持仓占比处于历史低位，叠加6月以来非银金融成为外资加仓幅度最高的行业之一，这种“机构欠配”与“资金流入”的组合，为估值修复提供了潜在的增量资金来源。

此外，随着全面注册制落地，科创板强制跟投机制常态化，国内硬科技企业资本化提速。券商依托投行保荐、科创板战略跟投、PreIPO直投搭建科创企业全生命周期收益闭环，行业底层盈利逻辑重铸，迎来从周期型中介转向硬科技捕手的系统性价值重估。

中信建投证券表示，券商中报预告业绩超预期，并购整合与科创业务共振驱动ROE中枢系统性抬升，板块估值修复空间显著。估值与景气度明显背离，看好预期差修复。

广发证券也表示，随着资金面压力缓释，增量资金持续入市，公募强化业绩基准约束下券商板块估值及持仓有较大提升空间，科创属性提升盈利弹性及成长趋势，看好后续修复空间。

高景气+低估值，关注券商修复行情！券商ETF（512000）及其联接基金（A类 006098、C类007531）被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。券商ETF（512000）最新基金规模超405亿元，年内日均成交额超12亿元，为A股规模、流动性居前的顶流券业ETF。

提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

数据来源：沪深交易所等。

ETF基金费用相关说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，场内交易费用以证券公司实际收取为准，不收取销售服务费。联接基金费用相关说明：华宝中证全指证券公司ETF联接基金（A类）申购费率（前收费）为申购金额200万元（含）以上时1000元/笔，100万元（含）~200万元时0.6%，100万元以下时1%；赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）~180日时0.5%，持有天数180日（含）~1年时0.25%，持有天数1年（含）以上时0%；不收取销售服务费。华宝中证全指证券公司ETF联接基金（C类） 不收取申购费，赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）以上时0%；销售服务费为0.4%。

风险提示：券商ETF华宝（512000）及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。中证全指证券公司指数2021~2025年年度涨跌幅分别为-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26%、2.54%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本产品由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金管理人评估的券商ETF风险评级为R3-中风险，适合适当性评级C3及以上投资者。基金管理人管理的其他基金业绩不构成基金业绩表现保证。基金过往业绩不预示其未来表现，基金有风险，投资须谨慎！销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金有风险，投资须谨慎。

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