华安证券:给予特一药业买入评级

来源:证券之星 |2023-04-26 09:35:37


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华安证券股份有限公司谭国超,李昌幸近期对特一药业进行研究并发布了研究报告《业绩大幅增长,“1+N”产品梯队可持续期待》,本报告对特一药业给出买入评级,当前股价为21.86元。

特一药业(002728)
事件:
公司2022年实现营业收入8.87亿元,同比+16.94%;归母净利润1.78亿元,同比+40.41%;扣非归母净利润1.71亿元,同比+51.54%。2023Q1实现营业收入3.04亿元,同比+56.50%;归母净利润1.05亿元,同比+130.96%;扣非归母净利润1.05亿元,同比+131.15%。
分析点评
22Q4/23Q1业绩大幅增长,一季度财务数据逐步恢复提升
单季度来看,公司2022Q4收入为3.04亿元,同比+30.44%;归母净利润为0.80亿元,同比+234.47%;扣非归母净利润为0.80亿元,同比+239.77%。2023Q1实现营业收入3.04亿元,同比+56.50%;归母净利润1.05亿元,同比+130.96%;扣非归母净利润1.05亿元,同比+131.15%。主要系核心产品止咳宝片等相关药品销售恢复较好。
2023年一季度公司整体毛利率为62.83%,同比+10.50个百分点;期间费用率21.25%,同比-2.00个百分点;其中销售费用率11.68%,同比+3.18个百分点,主要为广告费及业务宣传费用恢复性增加;管理费用率8.73%,同比-2.70个百分点;财务费用率0.83%,同比-2.47个百分点;经营性现金流净额为0.27亿元,同比+1.02%。
止咳宝中药板块增长,“原料药+制剂”一体化优势逐步体现
分行业来看,中成药部分收入为4.04亿元,同比增速为+24.59%;毛利率为64.57%,同比-8.14个百分点。公司核心产品止咳宝片等相关药品销售恢复带来增长动能。
化学药制剂部分收入为4.09亿元,同比增速为+15.32%;毛利率为30.50%,同比+0.96个百分点。化学原料药部分收入为0.68亿元,同比增速为-7.44%;毛利率为68.88%,同比-10.77个百分点。“原料药+制剂”一体化优势逐步体现。
止咳宝片认知度提升增长可期,产品梯队丰富未来增量可期
公司主力品种为止咳宝片,特一药业的止咳宝片作为公司独家产品,在清代末期就享有盛誉,有较高的认可度和忠实用户群体。公司的止咳宝片连续多年位列止咳类口服药前五大品牌。
公司拥有的众多批文,在中成药、化学药及化学原料药3大方向同时发力。公司药品品类丰富,涵盖中成药、化学药制剂和化学原料药等多种类、多剂型产品,在呼吸系统类、皮肤类、心脑血管类、消化系统类、降糖类等方面的药物丰富。公司已将皮肤病血毒丸、降糖舒丸作为继止咳宝片后的重大品种进行培育,为销售规模提升增加新动能。
此外,公司结合新药研发、临床研究和真实世界研究,布局一批战略储备品种,推动六和茶颗粒(注册为改剂型的改良型新药)、独活寄生颗粒等特色中药品种成长为中药大品种,增厚销售发展基础。
投资建议
我们预计,公司2023~2025年收入分别11.4/14.5/18.3亿元,分别同比增长28.7%/27.0%/26.0%,归母净利润分别为2.5/3.4/4.4亿元,分别同比增长39.5%/34.8%/31.8%,对应估值为20X/15X/11X。维持“买入”投资评级。
风险提示
政策变化风险;药品降价风险;经营风险。

根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,特一药业(002728)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:有息资产负债率。该股好公司指标2.5星,好价格指标3星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

责任编辑:【henankuaibao】

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