终于爆发了!继续创下新高-全球今日讯

来源:药师的后花园 |2023-04-26 20:39:25

悄悄地,悄悄地,不少电力股创新高了。主要原因是因为煤炭价格持续下跌,电力公司的发电成本大幅下降。前两年亏掉裤衩的今年一季度总算开始赚钱了。

以华能国际为例,它昨晚披露一季度报,净利润22.5亿,同比+335%。同比增速不重要,赚钱才重要。因为自从2021年三季度净利润转负之后,华能就连续6个季度亏损,总算在第7个季度扭亏为盈。从财报数据里面可以找到,华能国际2022年一季度的营业成本是628.6亿,而2023年一季度的营业成本是586.9亿,省出约42亿。

如果只是火电成本下降的逻辑,那其实也没啥意思,因为煤炭价格总是起起落落带有周期性,在新能源份额不断提升的未来,火电厂转型新能源发电才是出路


(资料图片)

从华能国际财报我们还能找到它各电力板块对2023年一季度总利润的贡献。比如燃煤一季度还是亏损0.7亿,只是比2022年一季度亏损32.72亿好太多了,至少没拖后腿

燃机(天然气)贡献了3.26亿净利润,同比+46%。风电贡献19.25亿净利润,同比+27%。光伏贡献3.45亿净利润,同比+117%。水电和生物质发电可忽略不计

数据来源:华能国际一季度财报

所以电力公司的逻辑,一是火电成本下降带来的利润改善估值修复二是新能源装机带来的第二成长曲线。其实还有第三条隐含逻辑,电力市场化改革带来的电价提升。但这个预期比较扑朔迷离,也比较难搞。

所以对于持有电力股或者绿电50ETF的朋友来说,你们其实是持有了两张做 空的期货合约,一张是煤炭价格的做 空,一张是光伏硅料的做 空。注意我说的是商品价格,不是股价。如果煤炭价格下跌,修复电力公司的火电资产估值。如果光伏硅料价格下跌,加快国内电站的光伏装机计划。

而最近来看,煤炭价格跌,光伏硅料价格也在跌。它们下跌的原因都是跟供给持续增加有关。煤炭方面,由于YQ放开了,所以海外煤炭进口快速增加。

3月份我们煤炭进口量高达4117万吨,一方面由于天然气价格大幅下跌,煤炭替代天然气的作用下降,海外煤炭价格下跌,进口煤炭利润较高。另外一方面由于YQ影响减少,进口运输也更畅顺了。

焦煤最近更惨一些,几乎天天创新低。

数据来源:Wind

硅料最近也在跌,去年涨到30万元/吨,今年1月最低跌到18万元/吨腰斩,春节后快速反弹回23万元/吨,最近又慢慢跌回18万元/吨了。

而且我预计后面还得继续跌,因为光伏硅料跟电池碳酸锂一样,随着产能不断增加,都是逐渐从“供不应求”转入“供过于求”阶段。

数据来源:Wind

前晚通威股份披露业绩的同时,抛出一个160亿的定增方案。这160亿就是被通威拿去扩硅料产能的。从今年开始硅料就是逐步进入供过于求的过剩阶段了,通威这个时候还募集资金来扩产能,那就是想打价格战卷死其他同行了。对于整个光伏行业来说不算是好事,但是对于电力行业来说是好事,光伏装机成本进一步下降

而且很重要一点是,电力行业的成长逻辑其实很多机构是不认可的。我过去两年调研很多基金经理,大家普遍对电力行业获取超额利润的能力表示怀疑,基金经理们更相信光伏组件能够截取光伏硅料释放的利润,公募基金配置电力行业比例并不多。

所以同样是业绩增长逻辑,同样是我看好的行业,电力比新能源、军工、医药、互联网这些行业好很多,区别可能就是机构筹码不多,基金赎回带来的抛压不大

关于电力行业的分析我一直有跟踪分析的,今晚就不详细叙述了,有兴趣学习的朋友翻历史文章看:

2021.12.1《一个低估值预期差机会

2022.2.7《亏出血了

2022.6.21《亏到不想干了

2022.11.16《买光伏不如买电力

2023.4.10《扛不住了,继续跌

今晚就先说这么多,其他问题去留言区。

......

责任编辑:【henankuaibao】

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